O otimismo com Brasil na América Latina ganha força no mercado financeiro, consolidando a região como uma oportunidade estrutural e um “porto seguro” em meio a incertezas globais. Esta é a principal conclusão de análises aprofundadas realizadas pelo Itaú BBA, após um diálogo estratégico com Scott Piper, executivo-chefe de investimentos (CIO) da Itaú USA Asset Management e chefe global de América Latina.
As discussões focaram em diversos aspectos cruciais, incluindo a visão do mercado latino-americano diante da volatilidade mundial, as preferências por países específicos, as teses de investimento subjacentes e os gatilhos potenciais para o crescimento. Também foram explorados os principais temas promissores a serem observados na região.
Mercado reforça otimismo com Brasil na AL como ‘porto seguro’
De acordo com os estrategistas do Itaú BBA, a América Latina representa uma “oportunidade estrutural” e é considerada uma vencedora relativa entre os mercados emergentes, com destaque para Brasil e Argentina. Essa percepção é corroborada pelo JPMorgan, que, em relatório recente, evidenciou um fluxo robusto de capital para o Brasil. Para o JPMorgan, a América Latina serve como um refúgio seguro dentro do universo emergente, e, especificamente na região, o Brasil se posiciona de maneira mais favorável. A equipe de estratégia do BBA sintetizou essas observações em quatro conclusões fundamentais.
América Latina: Oportunidade Estrutural em Cenário Global
A primeira e crucial questão abordada foi se a América Latina constitui, de fato, uma oportunidade estrutural. Scott Piper responde afirmativamente, sustentando sua perspectiva positiva em três pilares: o cenário macroeconômico, a avaliação de ativos e o posicionamento dos investidores.
No âmbito macroeconômico, Piper observa que a região se encontra em uma condição mais sólida do que em ciclos anteriores. A inflação está sob controle e as taxas de juros reais permanecem elevadas, particularmente no Brasil, o que confere um “carry” (carregamento) atrativo para os investidores. Ele ressalta ainda as transformações em curso na Argentina e no Chile como elementos que podem impulsionar uma melhoria estrutural de suas economias. Paralelamente, países como Peru, Colômbia e o próprio Brasil transitam por 2024 sem a interferência adicional de ruídos eleitorais, o que contribui para um ambiente mais estável.
Quanto ao valuation, a América Latina se destaca como uma exceção global. Mesmo após a reprecificação do ano anterior, a região ainda negocia com desconto em relação ao seu histórico de avaliação. Piper enfatiza que a combinação de qualidade e preço favorável é especialmente notável em grandes corporações da região, tornando-as particularmente atraentes para o capital estrangeiro.
Por fim, o posicionamento dos investidores é caracterizado como “muito leve”. Após anos de juros elevados, os investidores locais mantêm suas alocações em ações em patamares historicamente baixos. Investidores estrangeiros também demonstram baixa exposição ao mercado latino-americano. Nesse contexto, pequenos ajustes nas estratégias de diversificação global se mostraram suficientes para gerar fluxos significativos para a região, conforme observado nos primeiros meses do ano.
Vencedora Relativa em um Mundo Volátil
A segunda conclusão do BBA destaca a América Latina como uma vencedora relativa em um cenário global volátil. Scott Piper observa que, embora os conflitos geopolíticos globais tenham provocado instabilidade nos mercados, a diminuição gradual desses riscos, sem um impacto recessivo significativo, poderia revitalizar a narrativa de diversificação global para fora dos Estados Unidos e de um dólar mais fraco. Este cenário favoreceria a continuidade dos fluxos de entrada de capital na região.
Adicionalmente, Piper apontou que a América Latina possui uma exposição relativa baixa a esses conflitos em comparação com outros mercados emergentes, beneficiando-se da distância geográfica. Além disso, alguns países da região são exportadores líquidos de petróleo, o que pode mitigar impactos negativos. Contudo, ele reforçou que a cesta de inflação regional é consideravelmente influenciada pelos preços de energia e alimentos, um fator a ser monitorado atentamente.
Imagem: infomoney.com.br
As perspectivas para os mercados emergentes como um todo, conforme análises globais, sugerem um ambiente de cautela, mas com oportunidades pontuais, o que reforça o papel da América Latina como um foco de interesse, conforme detalhado em análises da Reuters sobre as incertezas e atrativos desses mercados.
Alocação Estratégica nos Países da Região
Na terceira conclusão, Scott Piper detalha suas preferências de alocação dentro da América Latina, indicando posições de sobreponderação (overweight) para Brasil e Argentina. O Brasil se destaca pela combinação de um ciclo de flexibilização monetária favorável, um potencial de mudança no ciclo macroeconômico e a presença de um mercado financeiro expressivo, com empresas de alta qualidade.
A Argentina, por sua vez, exibe uma dinâmica de melhoria, impulsionada por entradas de divisas, um aumento nas exportações de energia e o avanço de reformas estruturais, embora sua posição técnica no mercado tenha sido desfavorável (fora do índice). Para o Chile, Piper reconhece um cenário de políticas favoráveis ao mercado, apesar dos impactos de curto prazo da queda no preço do cobre e dos altos valores do petróleo. Ele ressalva, contudo, que as avaliações de mercado são bastante exigentes, mesmo com ajustes para o crescimento, o que justifica seu posicionamento de sobreponderação no país.
Em relação ao México, a perspectiva para o USMCA (Acordo Estados Unidos-México-Canadá) melhorou no curto prazo, direcionando sua alocação para companhias financeiras e imobiliárias. O país também está sob uma posição de sobrepeso, apesar das altas avaliações de mercado. Na Colômbia, Piper acredita que os mercados não estão precificando adequadamente os futuros desafios macroeconômicos, que podem se manifestar à medida que a alta do petróleo e o período eleitoral se dissipam. Para o Peru, ele vislumbra um cenário mais simplificado e prefere a exposição ao setor financeiro (BAP) em detrimento do cobre.
Teses de Investimento Preferenciais no Brasil
A quarta e última conclusão reflete a visão positiva de Scott Piper especificamente sobre o Brasil. Ele identifica a reavaliação dos ativos como uma fonte crucial de retornos, complementada por um bom “carry trade”. Sua estratégia de sobreponderação está concentrada em empresas de alta qualidade, que geram fluxo de caixa robusto e se beneficiam do ciclo de flexibilização monetária.
Em termos setoriais, ativos de serviços públicos e concessões (utilities) são considerados essenciais, oferecendo forte visibilidade e retornos reais atrativos, especialmente quando comparados a títulos do governo. O setor imobiliário, incluindo shoppings e construtoras, também figura entre as preferências, assim como os bancos tradicionais. Por outro lado, há uma postura de cautela em relação a serviços financeiros mais amplos, apesar do otimismo do mercado, bem como a commodities, bens de consumo básico e small caps, estas últimas devido a um histórico de desempenho mais fraco no Brasil.
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Em síntese, as análises do Itaú BBA e do JPMorgan reforçam o papel da América Latina, e em particular do Brasil, como um polo de atração para investimentos, oferecendo um refúgio de segurança e oportunidades estruturais em um contexto global de incertezas. Para continuar acompanhando as tendências e análises aprofundadas sobre economia, política e mercados financeiros, explore mais conteúdos em nossa editoria de Economia.
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